Doanh nghiệp
Tăng trưởng, ROE, biên lợi nhuận, chất lượng tài sản.
Phương pháp đầu tư
Phương pháp đầu tư Tùng ATC
Một hệ thống phân tích dựa trên dữ liệu, định giá, kỳ vọng thị trường và quản trị rủi ro.
Nguyên tắc
Nguyên tắc cốt lõi
- 01
Không mua vì cổ phiếu từng huy hoàng.
- 02
Đỉnh cũ không phải giá mục tiêu.
- 03
Doanh nghiệp tốt chưa đủ; phải có giá hợp lý.
- 04
Alpha nằm ở độ lệch giữa giá, kỳ vọng và trọng lượng thật của doanh nghiệp.
- 05
Quản trị tỷ trọng quan trọng không kém việc chọn mã.
Khung 5 lớp
Khung phân tích 5 lớp
Mỗi luận điểm đầu tư đi qua năm lớp — từ dữ kiện đến kết luận hành động.
- 01
Fact · Dữ kiện
Số liệu tài chính, định giá, tăng trưởng, chất lượng tài sản, dòng tiền, dữ liệu ngành và bối cảnh vĩ mô.
- 02
Assumption · Giả định
Các giả định về tăng trưởng lợi nhuận, biên lợi nhuận, chu kỳ ngành, lãi suất, tỷ giá, chính sách và hành vi dòng tiền.
- 03
Inference · Suy luận
Từ dữ kiện và giả định, hình thành kịch bản đầu tư: upside đến từ đâu, thị trường đang định giá sai điểm nào, catalyst nào có thể kích hoạt re-rating.
- 04
Risk · Rủi ro
Điều kiện khiến thesis sai: kết quả kinh doanh lệch kỳ vọng, định giá không còn hấp dẫn, rủi ro pháp lý, vĩ mô, thanh khoản hoặc quản trị doanh nghiệp.
- 05
Conclusion · Kết luận hành động
Xác định vùng quan sát, mức độ hấp dẫn tương đối, điều kiện xác nhận, điều kiện hạ tỷ trọng và cách quản trị vị thế.
Bốn lăng kính
Cách đọc một cổ phiếu
Định giá
P/E, P/B, EV/EBITDA, lịch sử và peer.
Kỳ vọng
Điều gì đã phản ánh vào giá, điều gì thị trường có thể đang sai.
Dòng tiền
Thanh khoản, xu hướng ngành, khối ngoại, catalyst 6–12 tháng.
Quản trị tỷ trọng
Quản trị vị thế
Một luận điểm đúng vẫn có thể tạo kết quả xấu nếu phân bổ sai tỷ trọng. Tùng ATC ưu tiên phân bổ vốn theo xác suất, không all-in vào niềm tin.
- Không all-in một mã.
- Một mã không nên vượt quá 20% NAV trong điều kiện thông thường.
- Chia lệnh theo nhiều mốc giá.
- Chỉ bình quân xuống khi giá tốt hơn nhưng thesis không xấu đi.
- Luôn xác định trước điều kiện khiến thesis phải thay đổi.
Vòng đời luận điểm
Cách cập nhật luận điểm
- 01Đang theo dõi
- 02Mở luận điểm
- 03Cập nhật dữ liệu
- 04Thesis suy yếu
- 05Đóng luận điểm
Một luận điểm đầu tư không nên bất biến. Khi dữ liệu mới xuất hiện, thesis phải được cập nhật, hạ xác suất hoặc đóng lại nếu giả định ban đầu không còn đúng.
Bước tiếp theo
Xem phương pháp vận hành trên dữ liệu thật
Đọc Sổ luận điểm để thấy cách dữ kiện, giả định, suy luận và rủi ro được ghi lại theo thời gian.