Cổ phiếu HPG: HRC, Dung Quất 2 và dòng tiền

HPG trong 60 giây · Kết quả và rủi ro

Quý III lãi 8.265 tỷ đồng; đọc cùng dòng tiền 9 tháng

Quý III/2026, Hòa Phát công bố doanh thu 62.669 tỷ đồng và LNST hợp nhất 8.265 tỷ đồng, tăng 70% và 106% cùng kỳ. So với quý II, lợi nhuận tăng 28,7%, nhanh hơn mức 12,8% của doanh thu. BCTC hợp nhất đã công bố cho phép đối chiếu phần cổ đông mẹ và dòng tiền 9 tháng; số tập đoàn chưa đo riêng hiệu quả Dung Quất 2.

Doanh thu công bố · Q3/2026

62.669 tỷ

LNST hợp nhất · Q3/2026

8.265 tỷ

LNST tăng cùng kỳ · Q3/2026

+106%

Rủi ro chính: Giá thép cuộn cán nóng (HRC) giảm hoặc chi phí quặng sắt, than cốc và tỷ giá tăng có thể làm biên thu hẹp; công suất mới cũng làm tăng khấu hao, vốn lưu động và áp lực dòng tiền nếu nhu cầu hấp thụ chậm hơn dự kiến.

KQKD Q3/9T theo công bố ngày 29/10/2026; BCTC hợp nhất Q3/2026 đã được đối chiếu. Bảng lịch sử bán niên vẫn thuộc 6T/2026 đã soát xét. Ngày biên tập và ngày đối chiếu nguồn không phải ngày tác giả duyệt lại nhận định.

Câu hỏi đọc báo cáo: Công suất thép mới có tạo lợi nhuận và dòng tiền đủ đáp ứng nhu cầu vốn?

Kết quả kinh doanh HPG quý III/2026: lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu

Bảng công bố dưới đây dùng doanh thu và LNST hợp nhất toàn tập đoàn. Doanh thu công bố khác doanh thu thuần; LNST hợp nhất khác phần thuộc cổ đông công ty mẹ.

Vuốt ngang trong bảng để xem đủ kỳ.

Nguồn: công bố 29/10/2026, PDF 1 cho Q3/9T; công bố 29/07/2026 cho Q2.

Doanh thu và LNST quý III tăng lần lượt 70% và 106% cùng kỳ theo công bố. So quý II, Tùng ATC tính mức tăng 12,8% và 28,7%: (62.669 / 55.557 − 1) × 100 và (8.265 / 6.424 − 1) × 100.

Sau 9 tháng, doanh thu đạt 81,7% kế hoạch (171.539 / 210.000 × 100); LNST đạt 107,9% (23.746 / 22.000 × 100), tức vượt khoảng 7,9%. Đây là phép tính từ số công bố; doanh nghiệp trình bày tròn 82% và 108%.

Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu là tín hiệu tích cực ở cấp tập đoàn. Chưa thể quy toàn bộ mức tăng cho Dung Quất 2 hoặc suy biên riêng thép từ kết quả hợp nhất; cần đọc thêm giá bán, nguyên liệu, khấu hao, lãi vay và thu nhập khác.

Đối chiếu BCTC hợp nhất quý III/2026

BCTC hợp nhất Q3/2026, PDF 6 / trang in 5, mã 10/60/61. Đây là báo cáo quý; không gắn nhãn đã soát xét như bộ bán niên. LNST Q3 trong BCTC là 8.265,460 tỷ đồng, làm tròn thành 8.265. Phép trừ số công bố đã làm tròn 23.746 − 15.480 cho 8.266; không dùng kết quả này thay số Q3 công bố trực tiếp.

Dòng tiền 9 tháng và nợ tại 30/09/2026

CFO lũy kế 9 tháng đạt 20.936 tỷ đồng; tiền chi mua sắm, xây dựng tài sản cố định và tài sản dài hạn khác là 14.607 tỷ đồng. Chênh lệch tính từ số gốc còn 6.329 tỷ đồng. Đây chỉ là CFO trừ khoản chi tài sản dài hạn, chưa phải toàn bộ tiền tự do để trả nợ hoặc chia cổ tức.

Vay và nợ thuê tài chính tại 30/09/2026 là 105.737 tỷ đồng, gồm ngắn hạn 78.615 tỷ và dài hạn 27.122 tỷ. Số nợ là tại một thời điểm; CFO là dòng tiền lũy kế, không phải riêng quý III. Cần tiếp tục đối chiếu lịch đáo hạn, vốn lưu động và các khoản đầu tư khác.

Nguồn: lưu chuyển tiền tệ, PDF 7 / trang in 6, mã 20 và 21; cân đối, PDF 4 / trang in 3, mã 321 và 339. Truy xuất ngày 30/10/2026 từ danh mục chính thức Hòa Phát; giữ lịch sử bán niên ở phần dưới.

Sản lượng HRC quý III và chín tháng 2026

Vuốt ngang trong bảng để xem đủ chỉ tiêu và kỳ.

Nguồn: Hòa Phát, 12/10/2026. Đây là số HRC toàn tập đoàn, không phải riêng Dung Quất 2. Không chia sản lượng tập đoàn cho công suất riêng dự án để tính tỷ lệ sử dụng. Sản lượng chín tháng không thay thế kết quả tài chính chín tháng.

Sự cố nguồn cung Nhật hỗ trợ HPG đến đâu?

Gián đoạn tại Nhật có thể hỗ trợ giá HRC trong ngắn hạn. Theo Reuters ngày 25/09/2026, JFE ước tính thiệt hại thời tiết tại Chiba ảnh hưởng khoảng 600.000 tấn thép thô. Đây là tổng ảnh hưởng dự kiến, không phải HRC mỗi tháng hay lượng đơn hàng chắc chắn chuyển sang Hòa Phát.

Nakayama thông báo ngày 28/09/2026 dự kiến vận hành lại dây chuyền cán nóng và thép tấm vào giữa tháng 10 sau vụ cháy. Trong các nguồn đã kiểm tra đến 12/10, chưa xác nhận hoàn tất phục hồi; cần theo dõi công bố tiếp theo của doanh nghiệp trước khi kéo dài kỳ vọng thiếu cung.

GMK ngày 05/10/2026 ghi nhận Hòa Phát tăng giá HRC cho kỳ bán tháng 11 khoảng 10 USD/tấn so với tháng trước. Đây là thông tin giá từ báo ngành, chưa phải bảng giá gốc hay giá bán thực hiện. Than luyện cốc, nhu cầu và chi phí khác cũng ảnh hưởng giá; chưa đủ cơ sở quy toàn bộ mức tăng cho sự cố Nhật hoặc dùng nó giải thích lợi nhuận quý III.

Kết quả kinh doanh HPG theo kỳ

Lịch sử kinh doanh HPG đến bán niên 2026 · Tỷ đồng; làm tròn.

Vuốt ngang để xem đầy đủ bảng.

Nguồn: BCTC hợp nhất kiểm toán 2025 và BCTC hợp nhất bán niên 2026 đã soát xét. Số cùng kỳ lấy ngay trong báo cáo; giữ riêng doanh thu thuần, lợi nhuận hợp nhất và phần cổ đông mẹ.

108.870 tỷ đồng trong công bố tổng quan là doanh thu trước giảm trừ; bảng dùng doanh thu thuần 108.060 tỷ đồng. LNST hợp nhất 15.480 tỷ đồng gồm phần của cổ đông không kiểm soát; 15.365 tỷ đồng là phần thuộc cổ đông công ty mẹ.

Lịch sử bán niên: lợi nhuận tăng đến từ những đâu?

Theo tổng quan Q2 của Hòa Phát, nhóm thép tạo 10.539 tỷ đồng LNST 6T2026, tăng 67%, chiếm khoảng 68% lợi nhuận tập đoàn; nông nghiệp tạo 648 tỷ đồng và bất động sản 4.293 tỷ đồng. BCTC còn ghi nhận 4.929 tỷ đồng lãi bán, thanh lý khoản đầu tư tài chính, chủ yếu từ chuyển nhượng cổ phần công ty con. Khoản lãi tài chính này nằm trong kết quả hợp nhất, không cộng thêm vào lợi nhuận các mảng và không mặc định sẽ lặp lại. Khoản lãi 4.929 tỷ là trước thuế; không trừ nguyên số này khỏi LNST để gọi là lợi nhuận bình thường hóa khi chưa xác minh thuế và phần cổ đông không kiểm soát.

Tách khoản Phố Nối khi so lợi nhuận quý I và quý II

Vuốt ngang trong bảng để đối chiếu hai cơ sở lợi nhuận.

Theo tổng quan quý I của Hòa Phát, LNST còn 5.046 tỷ đồng khi loại lãi chuyển nhượng. So với nền này, LNST quý II tăng 27,3%: (6.424 / 5.046 − 1) × 100. Phép đối chiếu chỉ loại riêng tác động chuyển nhượng quý I, chưa loại mọi khoản bất thường quý II và chưa phải lợi nhuận chuẩn hóa thuộc cổ đông mẹ để tính EPS.

Lũy kế 9 tháng đã gồm khoản chuyển nhượng quý I. Từ tổng quan Q1, PDF 2, chênh LNST 9.056 − 5.046 là 4.010 tỷ đồng. Nếu chỉ loại khoản này khỏi LNST 9T công bố, còn 19.736 tỷ đồng: 23.746 − 4.010. Đây là điều chỉnh chọn lọc, chưa phải lợi nhuận cốt lõi chuẩn hóa toàn diện hoặc LNST cổ đông mẹ để tính EPS.

Khoản chuyển nhượng bất động sản tại Phố Nối góp vào kết quả quý I. Lãi kế toán khác tiền thực thu; còn cần lịch thanh toán, khoản phải thu và cách sử dụng tiền để đánh giá khả năng giảm nợ. Không đồng nhất giao dịch này với bán toàn bộ Phố Nối hoặc KCN Phố Nối A.

Cách phân loại khoản lãi và đối chiếu kịch bản điều chỉnh →

Lịch sử dòng tiền và nợ vay bán niên 2026

Dòng tiền kinh doanh 6T2026 đạt 12.642 tỷ đồng, so với 507 tỷ đồng cùng kỳ; tiền chi mua sắm, xây dựng tài sản cố định và tài sản dài hạn khác là 12.524 tỷ đồng. Vay và nợ thuê tài chính cuối tháng 6 đạt 98.530 tỷ đồng, từ 92.174 tỷ đồng đầu năm. Chi phí đi vay ghi nhận trong kỳ tăng từ 1.066 lên 2.853 tỷ đồng. Tăng công suất cần đi cùng khả năng thu tiền và kiểm soát nghĩa vụ tài chính.

Đã có KQKD và BCTC hợp nhất quý III. Phần kết quả mới phía trên đối chiếu lợi nhuận quý và tiền lũy kế 9 tháng; tiếp tục theo dõi biên, phải thu, tồn kho và nghĩa vụ tài trợ ở kỳ sau. Chưa có số riêng dự án thì giữ giới hạn phạm vi; không nhân đôi bán niên để coi là cả năm.

Quy mô công suất lớn hơn chưa chứng minh đã vượt đỉnh lợi nhuận chu kỳ trước. Đọc thêm trải nghiệm HPG và quản trị rủi ro để đặt luận điểm doanh nghiệp cạnh tỷ trọng và đòn bẩy.

HPG thuộc nhóm Mid Cap chính thức của FTSE, nhưng catalyst chỉ số và động lực lợi nhuận là hai lớp khác nhau. Dòng vốn bám chuẩn không thể thay thế nhu cầu HRC, biên thép hay hiệu quả vốn của Dung Quất 2.

Tham chiếu thị trường HPG

Snapshot giá chốt phiên 11/09/2026 · Số cổ phiếu theo công bố được đối chiếu tại thời điểm đó.

21.300 đồng × 8.442.964.520 cổ phiếu = khoảng 179,84 nghìn tỷ đồng. Đây là giá thị trường của phần vốn cổ đông; doanh thu còn phải bù giá vốn, chi phí và thuế để tạo lợi nhuận.

Định giá cần lợi nhuận thuộc cổ đông mẹ có khả năng duy trì và số cổ phiếu phù hợp. Khoản thu nhập một lần có thể làm EPS tăng, P/E giảm trong kỳ mà chưa tạo nền lợi nhuận cho năm sau.