Tích sản cổ phiếu: chọn doanh nghiệp trước, lịch mua sau

01

Tích sản cổ phiếu khác nắm giữ dài hạn đơn thuần như thế nào?

Nắm giữ lâu không làm một quyết định sai trở thành đúng. Kế hoạch tích sản chỉ tiếp tục khi doanh nghiệp còn tạo giá trị, mức giá không vượt xa triển vọng, tỷ trọng còn trong giới hạn và các dữ kiện mới vẫn xác nhận luận điểm.

02

Bảy tiêu chí của một cổ phiếu có thể đưa vào kế hoạch

Danh sách này là vòng lọc nghiên cứu, không phải công thức chấm điểm mua bán. Một tiêu chí mạnh không bù tự động cho rủi ro nghiêm trọng ở tiêu chí khác.

• 01Business quality: mô hình kinh doanh có thể tạo tiền và tái đầu tư.
• 02Earnings growth: lợi nhuận cốt lõi tăng, không phụ thuộc khoản bất thường.
• 03ROE: hiệu quả vốn đủ tốt và không được nâng quá mức bằng leverage.
• 04Balance-sheet risk: nợ, thanh khoản và chất lượng tài sản chịu được chu kỳ xấu.
• 05Valuation: giá không vượt xa triển vọng trong kịch bản thận trọng.
• 06Liquidity/disclosure: đủ thanh khoản và dữ liệu công bố để theo dõi.
• 07Thesis invalidation: xác định được dữ kiện buộc phải dừng mua.

03

Chất lượng lợi nhuận và tăng trưởng

Tăng trưởng bền hơn khi được hỗ trợ bởi nhu cầu thực, hiệu quả vốn và dòng tiền. Lợi nhuận tăng do khoản bất thường, thay đổi kế toán hoặc chu kỳ giá thuận lợi cần được tách khỏi năng lực cốt lõi. Với ngân hàng và công ty chứng khoán, cấu trúc bảng cân đối và chất lượng tài sản còn quan trọng hơn việc chỉ nhìn P/E thấp.

04

Bảng cân đối và rủi ro pha loãng

Tăng trưởng cần vốn. Hãy kiểm tra doanh nghiệp tài trợ tăng trưởng bằng dòng tiền, nợ hay phát hành thêm, và điều gì xảy ra nếu chu kỳ xấu kéo dài hơn dự kiến.

Pha loãng không luôn xấu, nhưng phải làm tăng giá trị trên mỗi cổ phần trong thời gian hợp lý. Nếu vốn mới chỉ che lấp chất lượng tài sản hoặc dòng tiền suy yếu, lịch mua cần được dừng để thẩm định lại.

05

Định giá phải đặt cùng ROE

P/E, P/B hoặc các mô hình khác chỉ có ý nghĩa khi mẫu số được chuẩn hóa và giả định phù hợp với ngành. P/B thấp đi cùng ROE cao, chất lượng tài sản tốt và khả năng tăng book value có thể tạo biên an toàn tốt hơn; đây là suy luận cần kiểm chứng, không phải quy luật mua.

Khi giá giảm, hãy kiểm tra dải giá trị thay đổi do tâm lý hay do lợi nhuận, vốn chủ sở hữu và rủi ro đã đổi. Trung bình giá chỉ dựa trên giá mua cũ không phải là định giá.

06

Xác định tỷ trọng tối đa cho một cổ phiếu

Tỷ trọng quyết định mức thiệt hại khi luận điểm sai. Hãy đặt trần cho từng cổ phiếu và ngành trước khi giải ngân, đồng thời tính cả các doanh nghiệp cùng chịu một biến số như lãi suất, hàng hóa hoặc thanh khoản.

07

Những điều kiện buộc phải dừng mua

Dừng mua khi lợi nhuận cốt lõi suy yếu, bảng cân đối xấu đi, ROE giảm cấu trúc, governance phát sinh rủi ro, doanh nghiệp pha loãng ngoài luận điểm, định giá không còn hấp dẫn hoặc tỷ trọng đã vượt trần.

08

Từ tiêu chí đến danh sách nghiên cứu

Dùng danh sách nghiên cứu để chọn một vài doanh nghiệp bạn có thể theo dõi. Mở hồ sơ từng mã, đối chiếu định giá và điều kiện xem lại trước khi lập kế hoạch giải ngân.