Bỏ qua điều hướng, tới nội dung chính
Tùng ATC
Theo dõi

Trung tâm phân tích cổ phiếu

SSI: Vốn lớn, chờ chuyển hóa

Chứng khoán SSI

Công ty chứng khoán: môi giới, cho vay ký quỹ và đầu tư tài chính.

SSI trong 60 giây · Góc nhìn ATC

Đầu ngành, theo dõi hiệu quả vốn mới

BCTC hợp nhất · Dữ liệu đến 30/06/2026 · P/B tham chiếu tại 11/08/2026 12:13 ICT, không phải định giá hiện tại.

Lợi nhuận trước thuế Q2/2026 đạt 1.529 tỷ đồng và nền vốn đã mở rộng đáng kể sau phát hành quyền mua. P/B 1,55 lần là vùng định giá đáng theo dõi đối với doanh nghiệp đầu ngành, nhưng luận điểm chỉ được xác nhận khi margin, thị phần, ROE và EPS cùng cải thiện sau pha loãng.

Rủi ro cần đặt cạnh luận điểm

Chi phí tài chính Q2 tăng 35,2% so với cùng kỳ lên 868 tỷ đồng, gần như cùng tốc độ với thu nhập cho vay; nếu chi phí vốn tiếp tục tăng, quy mô margin lớn chưa chắc chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận tương ứng.

Vốn chủ sở hữu tại 30/06/2026
40,72 nghìn tỷ
SSI · BCTC hợp nhất Q2/2026 · trang 2
Cho vay giao dịch ký quỹ tại 30/06/2026
40,04 nghìn tỷ
SSI · Thuyết minh 7.4 BCTC hợp nhất
P/B tại thời điểm mở Sổ luận điểm
1,55 lần
VNDirect · 11/08/2026 12:13 ICT

Điều gì làm thay đổi luận điểm?

Luận điểm chuyển hóa vốn suy yếu nếu biên lãi margin, thị phần, ROE chuẩn hóa và EPS không cải thiện trong các quý tới. Ngược lại, tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn vốn bình quân mà không phụ thuộc quá lớn vào FVTPL sẽ xác nhận chất lượng tái định giá.

Mốc kiểm chứng tiếp theo

Q3/2026: dư nợ và biên lãi margin, doanh thu cùng thị phần môi giới, đóng góp tài sản FVTPL, ROE và EPS sau khi số cổ phiếu lưu hành tăng.

Nguồn, dữ liệu đầy đủ và cách kiểm chứng · 3 nguồn công khai

SSI vào FTSE Global All Cap trong nhóm Small Cap, đồng thời có vị thế môi giới dẫn đầu, nền khách hàng tổ chức lâu năm và vốn chủ sở hữu 40,72 nghìn tỷ đồng sau đợt phát hành quyền mua. Phép thử tiếp theo là khả năng chuyển catalyst chỉ số và quy mô vốn thành dư nợ có hiệu quả, giữ thị phần và cải thiện ROE, EPS sau pha loãng.

Điểm dễ bỏ sót: Quy mô vốn và dư nợ margin lớn chưa đồng nghĩa hiệu quả vốn đã cải thiện. Số cổ phiếu lưu hành tăng 20,5%, doanh thu môi giới Q2 giảm và chi phí tài chính tăng gần cùng tốc độ với thu nhập cho vay — đây mới là phép thử của ROE và EPS sau tăng vốn.

ATC Research Trust

Phân tích bởi Tùng ATC

Ngày rà soát
Rà soát 11/09/2026
Kỳ dữ liệu
Dữ liệu đến 30/06/2026
Số nguồn công khai
3 nguồn công khai

Luận điểm chính

Lợi nhuận trước thuế Q2/2026 đạt 1.529 tỷ đồng và nền vốn đã mở rộng đáng kể sau phát hành quyền mua.

FACT
40,72 nghìn tỷ — Vốn chủ sở hữu tại 30/06/2026
INFERENCE
Quy mô vốn và dư nợ margin lớn chưa đồng nghĩa hiệu quả vốn đã cải thiện.
RISK
Chi phí tài chính Q2 tăng 35,2% so với cùng kỳ lên 868 tỷ đồng, gần như cùng tốc độ với thu nhập cho vay; nếu chi phí vốn tiếp tục tăng, quy mô margin lớn chưa chắc chuyển thành tăng trưởng lợi nhuận tương ứng.

Điều kiện luận điểm saiLuận điểm chuyển hóa vốn suy yếu nếu biên lãi margin, thị phần, ROE chuẩn hóa và EPS không cải thiện trong các quý tới.

Nguồn chính: Mở Sổ luận điểm SSI: Vốn lớn, chờ chuyển hóa

Dữ liệu chuẩn hóa · nguồn trực tiếp

Snapshot SSI · Q2-2026

Đã đối chiếu

Số liệu chốt ngày 30/06/2026 · Hợp nhất · cập nhật trên cùng URL qua từng kỳ.

Doanh thu hoạt động
3.319 tỷ đồng
Lợi nhuận trước thuế
1.529 tỷ đồng
Biên LNTT
46,07%

Chỉ tiêu dẫn xuất

Dư nợ cho vay
40.037 tỷ đồng
Cho vay/VCSH
98,31%

Chỉ tiêu dẫn xuất

FVTPL ròng
973 tỷ đồng

Margin tách riêng; dữ liệu hợp nhất nên không cộng trực tiếp với toàn mẫu. Hồ sơ SSI tạm không hiển thị ROE H1 năm hóa: cần đối chiếu phạm vi lợi nhuận, vốn chủ bình quân và ảnh hưởng tăng vốn trước khi so sánh hiệu quả vốn.

Mở nguồn SSI →

Trả lời ngắn · FTSE 2026

Chính thức · Small
  • OFFICIALFTSE Russell · nguồn · kiểm chứng Tư cách thành viên và nhóm Large, Mid, Small lấy từ thông báo rà soát chính thức.

SSI có trong rổ FTSE 2026 không?

Có. SSI nằm trong danh sách chính thức 27 cổ phiếu Việt Nam vào FTSE Global All Cap, thuộc nhóm Small Cap và dự kiến bắt đầu được đưa vào chỉ số từ ngày 21/09/2026. Đây là catalyst về nhu cầu chỉ số và thanh khoản, không phải kết luận về giá cổ phiếu.

FTSE thay đổi gì

Việc được thêm vào FTSE mở kênh theo dõi và phân bổ trực tiếp từ các quỹ bám chuẩn. Ở lớp ngành, thanh khoản thị trường tăng còn có thể truyền dẫn sang môi giới và nhu cầu margin; mức tác động thực tế vẫn phụ thuộc trọng số, investability weight, free float, foreign headroom và tài sản của từng quỹ.

FTSE không thay đổi gì

FTSE không tự động làm SSI tăng thị phần, mở rộng chênh lệch lãi margin hay cải thiện ROE và EPS sau pha loãng. Chi phí vốn, chất lượng FVTPL và khả năng chuyển nền vốn mới thành lợi nhuận vẫn quyết định nội tại doanh nghiệp.

Mốc kiểm chứng tiếp: Sau 21/09/2026, đối chiếu thanh khoản và giao dịch khối ngoại với thị phần môi giới, dư nợ cùng biên lãi margin, chi phí vốn, ROE và EPS Q3 sau khi số cổ phiếu lưu hành tăng; không dùng riêng biến động giá để xác nhận luận điểm.

Biến số cần theo dõi: dư nợ margin, thị phần và ROE.

Xem danh sách 27 mã →Tính dòng vốn FTSE theo mã →FTSE là gì và lịch 4 đợt →
Ảnh bìa luận điểm SSI với đồ họa sàn giao dịch, dòng vốn và biểu đồ tăng trưởng, nhấn mạnh quy mô vốn lớn và bài toán hiệu quả sử dụng vốn.
Ảnh: © 2026 Tùng ATC · Nguồn: Tùng ATC

Bản đồ luận điểm

Bản đồ luận điểm SSI sau Q2/2026

Câu hỏi trung tâm

SSI có thể chuyển nền vốn và quy mô cho vay lớn thành ROE, EPS và thị phần bền vững sau pha loãng hay không?

Trong nhóm đối chiếu SSI, VND, HCM và VIX, SSI có LNTT, dư nợ cho vay và FVTPL ròng cao nhất; đây không phải thứ hạng toàn ngành. SSI dùng báo cáo hợp nhất, còn ba công ty kia dùng báo cáo riêng; cần giữ khác biệt phạm vi này khi đọc quy mô, ROE và hiệu quả vốn.

Điều đang củng cố

  • LNTT hợp nhất Q2 đạt 1.529 tỷ đồng, cao nhất trong nhóm đối chiếu SSI, VND, HCM và VIX; không suy rộng ra toàn ngành.
  • Dư nợ cho vay 40,04 nghìn tỷ đồng tạo nền thu nhập lớn; tỷ lệ cho vay trên vốn chủ 98,31% thấp hơn HCM.
  • FVTPL ròng dương 973 tỷ đồng hỗ trợ kết quả Q2; con số này còn gồm biến động nghĩa vụ chứng quyền, chưa tự xác nhận hiệu quả sử dụng vốn mới.

Điều đang làm yếu

  • Chi phí tài chính tăng gần cùng tốc độ với thu nhập cho vay, nên quy mô margin chưa tự động đồng nghĩa biên lợi nhuận cao hơn.
  • Doanh thu môi giới Q2 giảm so với cùng kỳ và quý trước, cần thêm bằng chứng về thị phần và chất lượng tăng trưởng.
  • Số cổ phiếu lưu hành tăng làm ROE và EPS trở thành thước đo quan trọng hơn quy mô vốn tuyệt đối.

Benchmark chuẩn hóa

SSI trong nhóm SSI, VND, HCM và VIX · Q2/2026

Chốt 30/06/2026
LNTT Q2
1.529 tỷ

Cao nhất mẫu 4 CTCK

Tăng LNTT cùng kỳ
+27,6%

Hợp nhất · Q2/2026 so với Q2/2025

Cho vay/VCSH
98,31%

HCM: 198,25%

Dư nợ margin SSI
40,04 nghìn tỷ

Nhóm đối chiếu 4 CTCK

FVTPL ròng Q2
+973 tỷ

VIX: −200 tỷ

SSI dùng BCTC hợp nhất; VND, HCM và VIX dùng BCTC riêng. Mẫu bốn công ty này không đại diện toàn ngành và không được cộng trực tiếp như cùng phạm vi. Dư nợ SSI là margin; HCM còn gồm ứng trước tiền bán chưa tách riêng. FVTPL ròng 973 tỷ đồng của SSI có gồm biến động nghĩa vụ chứng quyền, khác với đóng góp 1.075 tỷ đồng của riêng tài sản FVTPL trong phân tích chi tiết. Chưa dùng ROE H1 năm hóa để xếp hạng: cần đối chiếu phạm vi lợi nhuận, vốn chủ bình quân và ảnh hưởng tăng vốn theo cùng phương pháp.

Tín hiệu xác nhận

  1. 01Chênh lệch thu nhập cho vay và chi phí vốn cải thiện khi dư nợ tăng.
  2. 02Thị phần cùng doanh thu môi giới phục hồi theo thanh khoản thị trường.
  3. 03ROE và EPS tăng sau khi nền vốn mới được sử dụng qua nhiều quý.

Tín hiệu phủ định

  1. 01Dư nợ tăng nhưng chi phí vốn tăng nhanh hơn thu nhập cho vay.
  2. 02ROE hoặc EPS suy giảm kéo dài sau pha loãng.
  3. 03Lợi nhuận phụ thuộc nhiều hơn vào FVTPL trong khi môi giới tiếp tục mất động lực.

Rà soát tiếp: BCTC hợp nhất Q3/2026, thị phần môi giới và dư nợ cho vay

Mở bảng dữ liệu công ty chứng khoán chuẩn hóa →

Tiếp tục nghiên cứu

Bạn còn cần kiểm tra điều gì?

  1. Bước tiếp theoROE và dư nợ SSI nằm ở đâu trong bảng dữ liệu?
  2. SSI khác các công ty chứng khoán còn lại thế nào?
  3. Dư nợ margin tăng nói lên điều gì?

Luận điểm ATC

SSI: Vốn lớn chờ chuyển hóa thành ROE và EPS

Nền vốn và vị thế dẫn đầu tạo dư địa tăng trưởng; phép thử là ROE, EPS và thị phần sau pha loãng.

Đang theo dõi· Cập nhật 25/08/2026
Xem hồ sơ luận điểm SSI

Khung theo dõi

Cách đọc BCTC SSI Q2/2026

Lợi nhuận sau thuế Q2 tăng 27,3% so với cùng kỳ, nhưng các động cơ không đi cùng một hướng: thu nhập cho vay và đóng góp từ tài sản FVTPL tăng, trong khi doanh thu môi giới giảm. Vì vậy cần tách bốn lớp dưới đây trước khi kết luận về độ bền của tăng trưởng.

FVTPL: tách tài sản khỏi nghĩa vụ chứng quyền

Đóng góp thuần từ tài sản FVTPL Q2/2026 ước khoảng 1.075 tỷ đồng: 481 tỷ đồng từ giao dịch và đánh giá lại, cộng 597 tỷ đồng cổ tức và lãi, trừ khoảng 3 tỷ đồng chi phí giao dịch. Con số 973 tỷ đồng khi lấy tổng mã 01 trừ mã 21 còn bao gồm biến động nghĩa vụ chứng quyền nên không đại diện riêng cho tài sản FVTPL. Cuối kỳ, khoảng 95% FVTPL là chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu; tỷ trọng thu nhập cố định cao không đồng nghĩa danh mục không có rủi ro tín dụng hoặc thanh khoản.

Margin: quy mô lớn nhưng phải đặt cạnh chi phí vốn

Cho vay giao dịch ký quỹ đạt 40,037 nghìn tỷ đồng tại 30/06/2026, tăng 3,7% từ đầu năm. Thu nhập lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng 31,6% so với cùng kỳ, nhưng chi phí tài chính cũng tăng 35,2%; điều cần theo dõi là chênh lệch lãi ròng chứ không chỉ tốc độ mở rộng dư nợ.

Môi giới và kênh truyền dẫn FTSE

Doanh thu môi giới Q2 đạt 462 tỷ đồng, giảm 4,4% so với cùng kỳ và 23,8% so với Q1. Trong khi đó, lũy kế sáu tháng tăng 34% theo giải trình của SSI. Mốc FTSE chỉ trở thành động lực kinh doanh khi thanh khoản mới chuyển hóa thành thị phần, doanh thu môi giới và nhu cầu margin thực tế.

Vốn, đòn bẩy và hiệu quả trên mỗi cổ phần

Vốn chủ sở hữu cuối Q2 đạt 40,724 nghìn tỷ đồng, còn số cổ phiếu lưu hành tăng 20,5% so với đầu năm lên 2,501 tỷ cổ phiếu. Lợi nhuận tăng cần tiếp tục được kiểm tra trên vốn chủ bình quân và trên mỗi cổ phần; tỷ lệ lợi nhuận quý trên vốn chủ cuối kỳ 3,02% không phải ROE chuẩn hóa.

Số liệu, bằng chứng và nguồn tham chiếu được trình bày trong hồ sơ luận điểm SSI.

Góc nhìn

Bài viết về SSI

Báo cáo liên quan

Tài liệu bổ trợ cho SSI

  • Bảng dữ liệu công ty chứng khoán evergreen

    Đối chiếu SSI với VND, HCM và VIX theo lợi nhuận, ROE, dư nợ và FVTPL chuẩn hóa.

    Đã xuất bản
    Mở báo cáo →

  • Báo cáo ngành chứng khoán · Q2/2026

    Đặt quy mô vốn, margin, lợi nhuận và cấu trúc tự doanh của SSI cạnh các công ty chứng khoán cùng nhóm.

    Đã xuất bản
    Mở báo cáo →

  • Hồ sơ nâng hạng FTSE

    Theo dõi danh sách chính thức, lộ trình bốn đợt và kênh truyền dẫn từ nâng hạng sang thanh khoản, môi giới và margin.

    Đã xuất bản
    Mở báo cáo →

  • Tỷ trọng Việt Nam trong FTSE có thể lên 0,49%

    Giải thích vì sao mức tăng là 48,9% nhưng tỷ trọng chỉ là 0,49%, cùng ranh giới nguồn và tác động có điều kiện lên dòng vốn.

    Đã xuất bản
    Mở báo cáo →

  • SSI, VND, HCM và VIX: bốn cấu trúc lợi nhuận

    So sánh quy mô, đòn bẩy và chất lượng lợi nhuận của bốn công ty trên cùng ngày chốt.

    Đã xuất bản
    Mở báo cáo →

Bối cảnh

Khám phá thêm

Hỏi đáp có dữ liệu

Những câu hỏi cần trả lời về cổ phiếu SSI

SSI có trong danh sách FTSE 2026 không?

SSI nằm trong danh sách chính thức 27 cổ phiếu Việt Nam được FTSE Russell công bố ngày 21/08/2026 cho FTSE Global All Cap và được xếp vào nhóm Small Cap. Đợt đầu dự kiến có hiệu lực từ ngày 21/09/2026.

Cổ phiếu SSI có hưởng lợi ngay khi vào FTSE không?

Chưa thể kết luận. Việc vào chỉ số có thể tạo thêm nhu cầu theo dõi và phân bổ từ các quỹ bám chuẩn, nhưng không phải tín hiệu mua và không bảo đảm giá tăng. Với SSI, cần kiểm chứng thêm dư nợ margin, thị phần và ROE trước khi kết luận về tác động đầu tư.

FTSE có thể mua bao nhiêu cổ phiếu SSI?

Chưa đủ nguồn gốc và đầu vào đã kiểm chứng để công bố số tiền mua SSI. FTSE Russell không công bố hoặc cam kết số USD mua từng mã. Nắm giữ mục tiêu cần tài sản thực tế của từng quỹ và trọng số SSI tại từng đợt; điều chỉnh vị thế còn phải trừ nắm giữ hiện tại tại cùng thời điểm định giá. Không nhân lại hệ số triển khai nếu trọng số đã chứa hệ số đó, và không coi kết quả là tiền mua ròng của toàn thị trường.

BCTC SSI Q2/2026 cho thấy kết quả kinh doanh tăng trưởng thế nào?

Doanh thu hoạt động hợp nhất đạt 3.319 tỷ đồng, tăng 10,9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.529 tỷ đồng, tăng 27,6%; lợi nhuận sau thuế đạt 1.232 tỷ đồng, tăng 27,3%. Mức tăng LNTT được tính từ số gốc mã 90, trang 10 BCTC hợp nhất (trang 13 của PDF), làm tròn một chữ số thập phân. So với Q1/2026, lợi nhuận trước thuế giảm khoảng 4,0%.

Dư nợ margin của SSI cuối Q2/2026 là bao nhiêu?

Thuyết minh 7.4 ghi nhận cho vay giao dịch ký quỹ 40,037 nghìn tỷ đồng tại 30/06/2026. Tổng các khoản cho vay là 40,473 nghìn tỷ đồng vì còn bao gồm khoảng 436 tỷ đồng ứng trước tiền bán của khách hàng.

FVTPL đóng góp bao nhiêu vào kết quả SSI Q2/2026?

Đóng góp thuần của tài sản FVTPL ước khoảng 1.075 tỷ đồng, gồm 481 tỷ đồng kết quả giao dịch và đánh giá lại, cộng 597 tỷ đồng cổ tức và lãi, trừ khoảng 3 tỷ đồng chi phí giao dịch. Mức 973 tỷ đồng theo cách lấy tổng mã 01 trừ mã 21 còn bao gồm biến động nghĩa vụ chứng quyền, nên không dùng làm đóng góp thuần riêng của tài sản FVTPL.

Môi giới của SSI có hưởng lợi ngay từ câu chuyện FTSE không?

Chưa thể kết luận trước dữ liệu thực tế. Doanh thu môi giới Q2 giảm 4,4% so với cùng kỳ và 23,8% so với Q1, dù lũy kế sáu tháng tăng 34%. Cần theo dõi thanh khoản, thị phần, mức phí và nhu cầu margin quanh các mốc triển khai FTSE.

Tỷ lệ 3,02% trong dữ liệu Q2 có phải ROE của SSI không?

Không nên gọi đó là ROE chuẩn. 3,02% chỉ là lợi nhuận sau thuế riêng Q2 chia cho vốn chủ sở hữu cuối kỳ. ROE chuẩn hóa cần dùng lợi nhuận của một giai đoạn phù hợp và vốn chủ sở hữu bình quân, đặc biệt khi vốn và số cổ phiếu SSI đã thay đổi đáng kể.

Phân tích này có phải khuyến nghị đầu tư SSI không?

Không. Nội dung chuẩn hóa số liệu công khai và đưa ra khung kiểm chứng cho các quý tiếp theo; không phải khuyến nghị đầu tư, mức giá hợp lý hay cam kết lợi nhuận.

RADAR ATC

Nhận Radar ATC mỗi tuần

Bản lọc tin, dữ liệu và luận điểm đầu tư — ngắn, có nguồn, có điều kiện sai.

Không phải khuyến nghị đầu tư cá nhân hóa.

Không khuyến nghị mua bán. Không cam kết lợi nhuận. Có thể hủy nhận bất cứ lúc nào.

Nội dung mang tính quan sát và phân tích thị trường, không phải khuyến nghị đầu tư. Không cam kết lợi nhuận.