Phân tích ngành · Chứng khoán
Trang này phân tích các công ty chứng khoán Việt Nam: nguồn thu từ dịch vụ, cho vay và đầu tư; vốn cần sử dụng; rủi ro và khả năng chuyển tăng trưởng thị trường thành lợi nhuận. Đây không phải danh mục tất cả ngành trên sàn hay phân loại ngành phòng thủ.
Bắt đầu với nguồn thu, vốn sử dụng và các phần của báo cáo tài chính.
Đọc cách phân tích báo cáo tài chính →Kiểm tra doanh nghiệp đang đọc trong bảng dữ liệu và nguồn đi kèm.
Mở bảng dữ liệu công ty chứng khoán →Xem cấu trúc lợi nhuận và câu hỏi cần kiểm chứng của từng mô hình.
So sánh SSI, VND, HCM và VIX →Dịch vụ giao dịch tạo phí, cho vay tạo thu nhập lãi, hoạt động đầu tư tạo lãi hoặc lỗ từ danh mục. Mỗi nguồn thu cần lượng vốn và chịu rủi ro khác nhau. Một công ty có thể có nhiều nguồn thu; tỷ trọng tự doanh cao không tự nói lên chất lượng thấp, và công ty chứng khoán không mặc nhiên là ngành ổn định khi thị trường giảm.
| Nguồn thu | Chỉ tiêu quyết định | Rủi ro cần kiểm tra |
|---|---|---|
| Môi giới | Doanh thu và lợi nhuận môi giới sau chi phí; thị phần đi cùng mức phí | Thanh khoản tăng nhưng phí giảm hoặc chi phí hút khách tăng |
| Cho vay margin | Dư nợ bình quân, lợi suất, chi phí vốn và ROE cùng kỳ | Mở rộng bằng nợ vay; tài sản bảo đảm tập trung |
| Đầu tư và ngân hàng đầu tư | Lãi đã thực hiện / đánh giá lại; thu nhập tư vấn và thương vụ hoàn tất | Lợi nhuận một lần, giá tài sản đảo chiều, lịch thương vụ chậm |
Đọc SSI và HCM để đối chiếu môi giới–margin; VCI để tách đầu tư và dịch vụ; VND để kiểm tra cơ cấu tài sản và hiệu quả vốn. Số chi tiết, kỳ và phạm vi nằm tại bảng dữ liệu CTCK.
Kỳ tham chiếu · Q2/2026
Mẫu 13 công ty được chia thành nhóm đầu ngành, truyền thống và thiên tự doanh. Các chỉ số bình quân dùng để mô tả cấu trúc mẫu, không phải xếp hạng tuyệt đối.
Nguồn: BCTC Q2/2026 và workbook 13 CTCK, bản dữ liệu 12/08/2026. Bình quân không trọng số theo doanh nghiệp trong từng nhóm, bỏ qua ô thiếu, không thay bằng 0. ROE 6T năm hóa = LNST 6T × 2 / vốn chủ bình quân đầu–cuối kỳ, sau đó lấy bình quân nhóm. SSI hợp nhất; các doanh nghiệp còn lại riêng lẻ. Không cộng mẫu thành toàn ngành.
Tỷ lệ FVTPL ròng/doanh thu bình quân đang chờ đối chiếu giữa bảng tóm tắt và workbook nên tạm chưa hiển thị tại đây. Xem số từng doanh nghiệp, dấu âm/dương và ngoại lệ tại dữ liệu CTCK và nguồn.
4 doanh nghiệp trong mẫu
SSITCBS (TCX)VPBankS (VPX)VPS (VCK)
Quy mô vốn, margin và lợi nhuận lớn; SSI dùng BCTC hợp nhất.
Đọc hồ sơ TCX để đối chiếu lợi thế công nghệ, chi phí vốn và hiệu quả sử dụng vốn.
5 doanh nghiệp trong mẫu
Chuẩn hóa doanh thu, chi phí và dư nợ cho vay ký quỹ không gồm ứng trước tiền bán; ghi rõ các trường hợp chưa tách được và ngoại lệ kế toán.
So sánh HCM, VCI, MBS, FTS và VND →4 doanh nghiệp trong mẫu
Đọc riêng lãi, lỗ FVTPL, kết quả ròng và danh mục cuối kỳ; giữ dấu âm/dương của khoản mục như báo cáo gốc.
Khung đọc evergreen
Cùng một mức tăng lợi nhuận có thể mang chất lượng rất khác nhau. Khung này là lớp đọc ổn định để đối chiếu qua từng kỳ báo cáo.
Doanh thu môi giới đi cùng giá trị giao dịch, nhưng thị phần chỉ có ý nghĩa khi được đặt cạnh mức phí, chi phí thu hút khách hàng và khả năng bán chéo dịch vụ.
Theo dõi dư nợ, lợi suất cho vay, chi phí vốn và tỷ lệ margin trên vốn chủ sở hữu để phân biệt tăng trưởng có hiệu quả với mở rộng bằng đòn bẩy.
Tách lãi đánh giá lại, lãi đã thực hiện và thu nhập có thể lặp lại. Một quý lợi nhuận cao chưa chắc phản ánh năng lực sinh lời bình thường hóa.
Đặt tăng trưởng lợi nhuận trên cùng mặt bằng với vốn mới, số cổ phiếu lưu hành, ROE và P/B để kiểm tra doanh nghiệp có chuyển vốn thành lợi nhuận bền vững hay không.
Phạm vi mẫu
Mỗi mã dẫn tới hub cổ phiếu hiện có. Hub mã là nơi theo dõi bài viết và dữ kiện doanh nghiệp; báo cáo ngành giữ vai trò so sánh chéo.
Đi từ mô hình kiếm tiền tới margin, FVTPL, nguồn vốn, dòng tiền và báo cáo an toàn tài chính trước khi so sánh doanh nghiệp.
Đối chiếu lợi nhuận, cho vay, vốn chủ và FVTPL của SSI, VND, HCM, VIX trong Q2/2026; xem rõ phạm vi báo cáo và giới hạn so sánh.
Lọc bảng 13 CTCK hoặc sáu mã trọng tâm trong Q2/2026; tải CSV của bảng, đối chiếu workbook đồng bộ và bản lưu trữ trước sửa.
Hợp nhất 13 doanh nghiệp theo ba mô hình, chuẩn hóa LNTT, margin, FVTPL, ROE, đòn bẩy và các ngoại lệ kế toán.
Tiếp tục nghiên cứu
Hồ sơ doanh nghiệp
Hub ngành giữ vai trò bản đồ; dữ kiện, trạng thái và điểm gãy của từng doanh nghiệp vẫn thuộc hồ sơ mã tương ứng.
Theo dõi quy mô margin, FVTPL ròng, thị phần môi giới, chi phí vốn và hiệu quả trên mỗi cổ phần sau khi nền vốn mở rộng.
Mở hồ sơ SSI →VIXTheo dõi độ nhạy của lợi nhuận với FVTPL, quy mô margin, chất lượng tài sản và hiệu quả vốn sau tăng vốn.
Mở hồ sơ VIX →VNDTheo dõi tốc độ phục hồi lợi nhuận, ROE, rủi ro pha loãng và khả năng chuyển nền vốn thành tăng trưởng bền vững.
Mở hồ sơ VND →HCMTheo dõi quy mô cho vay giao dịch chứng khoán, chi phí vốn, môi giới, FVTPL và hiệu quả trên nền đòn bẩy cao.
Mở hồ sơ HCM →VCITheo dõi môi giới, tiến độ ghi nhận ngân hàng đầu tư, FVTPL, margin và khả năng cải thiện ROE qua nhiều kỳ.
Mở hồ sơ VCI →MBSTheo dõi tăng trưởng môi giới và margin, chi phí vốn, đòn bẩy bảng cân đối, FVTPL và ROE bình thường hóa.
Mở hồ sơ MBS →Báo cáo theo quý
Bản Q2/2026 là kỳ đang tham chiếu; các kỳ trước được lưu lại để kiểm tra xu hướng và thay đổi giả định.
Q2/2026
Đang tham chiếu
Mẫu 13 công ty, ba mô hình kinh doanh; chuẩn hóa LNTT, margin, FVTPL, ROE và đòn bẩy.
Q1/2026
Báo cáo lịch sử
Mẫu 12 công ty cùng snapshot định giá và các điều kiện kiểm chứng của câu chuyện nâng hạng.
FTSE GEIS · Danh sách chính thức
Nâng hạng có thể mở rộng tập nhà đầu tư và thanh khoản; môi giới, margin và chi phí vốn mới là các kênh truyền dẫn vào kết quả kinh doanh.
Cần kiểm chứng: Đối chiếu thanh khoản sau 21/09 với thị phần, dư nợ margin, FVTPL và ROE; không đồng nhất việc có tên trong danh sách với tín hiệu mua.
Từ dữ liệu đến cách đọc
Phân biệt FVTPL–AFS, margin, tự doanh và Investment Banking trước khi so sánh cơ cấu lợi nhuận giữa các doanh nghiệp.
Hỏi đáp
Các câu trả lời mô tả phương pháp đọc dữ kiện, không phải hướng dẫn mua hoặc bán.
Không có một chỉ số đơn lẻ. Cần đặt lợi nhuận, cơ cấu doanh thu, dư nợ margin, chi phí vốn và ROE cạnh P/B; P/E có thể gây nhiễu khi lợi nhuận tự doanh biến động mạnh.
Thanh khoản mở rộng nền doanh thu môi giới và margin về mặt cơ chế, nhưng kết quả còn phụ thuộc thị phần, mức phí, chi phí vốn, chất lượng tài sản và vị thế tự doanh của từng doanh nghiệp.
Không. Nâng hạng là thay đổi về phân loại và khả năng tiếp cận thị trường. Tác động thực tế cần được kiểm chứng qua lịch triển khai, thanh khoản, dòng vốn và mức kỳ vọng đã phản ánh vào giá.